美国金融危机透彻分析：[4]量化宽松政策

1、（接上）量化宽松政策当联邦基金利率已无法再降低（0%-0.25%）时，在2009年，经济显然需要额外的支持，经济仍然在快速萎缩，我们便进行大规模资产采购，即量化宽松（QE）。这些大规模资产采购是宽松货币政策的替代办法，也是为了给经济提供支持。它是如何运行呢?为影响长期利率，美联储开始大规模购入美国国债和房屋抵押相关债券，需清楚的一点是，美联储不断购入的债券，无论是美国国债、美国各级政府债券都是有政府担保的，在房地美和房利美被置于托管之下后，两房的债券也得到美国政府的担保。共有两轮主要的大规模资产采购，首次2009年3月宣布，被称为QE1，第二轮2010年11月宣布的，被称为QE2，在那之后，还有额外的不同形式的资产采购，包括延长所持资产期限的项目，但这两次是两个最大的项目，考虑到其规模和对资产负债表的影响，所有这些项目使美联储的资产负债表扩大了2万亿美元以上。

3、美联储充当代理，财政部的财政代理。有两个主要项目，是流通中的货币和银行持有的储备金。那么，大规模资产购买或所谓的量化宽松有何作用？美联储预计，当他们采取这些行动能都压低利率，总体来说这是成功的，长期和短期利率已经明显下降。长期利率下降在我看来——我认为就美联储所做的分析而言——促进了经济增长和复苏。尽管如此，对房地产的影响可能不及预期，美联储把抵押贷款利率降到很低的程度，大家会认为房地产会受到刺激，但大家可能也知道，房地产市场尚未复苏。（待续）